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大基金一期半导体如此“疯狂” 还能上车吗?

中华网 2019-12-27 14:37:17

近期,一期国家集成电路产业大基金计划减持汇顶科技(603160)、国科微(300672)、兆易创新(603986)三家上市公司股份不超过总股本1%,引起了半导体科技股的短期大幅震动。经过短暂的调整,半导体板块继续开始了大涨,有的品种已经创出历史新高,目前市场唱多半导体是主旋律,重心在悄悄的转移到二期预选标的上(可以参考前文《继“区块链”后更重要的核心战略题材》)。一期标的到底还适不适合继续投资?估值水平从国际上看如何?我们来看看客观的专业人士给出的短期、中期策略参考。

  对比中美半导体总体市值

  在美国,英特尔、德州仪器(TI)和格芯这三家企业代表着其半导体制造的最高水平,其中,英特尔是IDM,在全球半导体市场长期排名第一,主要设计和制造以CPU为代表的逻辑芯片,另外还有NAND闪存芯片;TI也是IDM,在全球模拟芯片厂商中同样排名第一,主要以高性能的模拟芯片设计和制造为主;格芯则是晶圆代工厂,全球排名第三,仅次于台积电和三星。在我国,遍观半导体制造业,具有较大规模且在国际上有影响力的IDM几无一家,这也是最近几年大力倡导振兴本土IDM的主要原因,因此,可以作为中国大陆芯片制造代表的企业,只有从晶圆代工厂中寻找了,而其代表企业非中芯国际和华虹莫属了。

  英特尔2018年的营收约为700亿美元,2019年与去年基本持平。另外,英特尔一直保持着较高的毛利率,从2011年的65%开始基本保持稳定,2018年达到61%,这一水平在整个半导体制造行业处于绝对领先地位。中芯国际方面,11月12日,该公司发布了Q3财报,当季营收8.165亿美元,同比增长4%,毛利率为20.8%,净利润8462.6万美元,相比去年同期的759.1万美元大涨了1014%。从营收和毛利率方面看,行业巨头处于压倒性的优势,而从同比增长来看,我们的成长性优势非常明显。

  国内其他半导体产业链上下游公司的成长性优势也是非常明显的,但是二级市场对一起大基金投资品种的过热追逐以及核心品种稀有(赛道拥挤)导致的各路资金疯狂跟风买入,致使目前整体估值已经处于过高区域,如果再加速上涨,将会短期过快透支企业的成长预期。我们对比一下中美龙头企业总体市值情况(如图),可以更清晰冷静的观察市场。

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  资料来源:同花顺(300033),财经统计整理

  以上是美国乃至全世界最顶尖的几家半导体产业公司,另外还有美国AMD公司,目前总市值为3640亿(人民币)。那么一期大基金投资的品种里细分龙头目前整体的市值情况如何呢?A股里市值最大的芯片半导体公司共11家,目前的总市值已经超过了8000亿的规模,前五名的总市值已经5000亿左右。这意味着什么呢?我们11家公司的市值已经可以买两个美国AMD公司还富裕,已经超过了高通。如果集体再急速上涨40%,那么11家总市值将与英特尔(全球第一)基本持平。

  通过以上的对比可以冷静的思考板块整体处于什么样的状态,成长性毋容置疑,但是万万不可过快的登顶其“未来高度”,所以一期大基金的减持完全在情理之中,而且以后不排除还会继续减持。

  专业人士对于一期大基金投资品种的投资策略如下:一、短期,要落袋为安,没参与的要等待估值与市值回落到合理区间;二、中长期,可以考虑留底仓,其余仓位高抛低吸,波段式持有,不断的摊低成本,时间是最大的成本,做时间的朋友。